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蕨溪资讯 > 财经 > 多空交织 期债上下两难

9月,央行下调了存款准备金率和贷款市场的报价利率。国内货币供应量增加,受益于国债。然而,由于猪肉价格持续上涨和对沙特油田的袭击,通胀压力正在逐渐加大。在cpi上升和低利率的共同作用下,短期内国债期货价格可能会出现高水平波动。

流动性进一步放松

9月6日,中国人民银行宣布将于9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,大型金融机构下调至13%,中小型金融机构下调至11%。此外,中央银行已指示将仅在省级行政区域经营的城市商业银行存款准备金率再下调1个百分点,这一政策已于10月15日和11月15日实施了两次。市场估计,此次减持将释放约9000亿元的长期资金。其中,资金投放总体减少约8000亿元,资金投放目标减少约1000亿元。

9月20日,一年期贷款市场报价利率(lpr)据报道为4.2%,同比下降0.05%,连续两个月下降。由于央行要求商业银行从8月16日起在新贷款中主要参考lpr定价,lpr的下降起到了降息的作用,国内融资成本将进一步降低。

在公开市场业务方面,9月17日,中央银行有2650亿元的中期贷款到期。中央银行继续盈利2000亿元,净提款650亿元。上周,央行启动了3200亿元人民币的反向回购,其中1900亿元人民币在7天内回购,1300亿元人民币在14天内回购。与此同时,央行2300亿元的反向回购到期,上周央行通过反向回购向市场投入了900亿元流动性。然而,随着本季度末和国庆假期的临近,市场流动性越来越紧张。市场短期利率并没有因为降息、降息和公开市场业务而下降,而是上升了。

总而言之,随着全球范围内的降息浪潮,国内利率的下降趋势难以改变。然而,由于资金需求高峰的影响,在长假前,利率,尤其是短期利率可能会很高。

Cpi正在逐渐上升。

目前,国内猪的数量已经连续10个月下降。根据生猪的自然生长周期,最早要到明年年底,国内生猪数量才能恢复。因此,目前猪肉价格持续上涨是不可避免的。受猪肉价格持续上涨的影响,其他蛋白质食品的价格也上涨,推高了食品价格。截至2019年8月,国内食品价格指数同比上涨10%,为2012年1月以来的最高水平。因此,7月和8月,国内消费价格指数(cpi)同比达到2.8%,为2013年11月以来的最高水平。

除了食品价格上涨之外,沙特阿拉伯第二大油田和世界上最大的炼油厂在9月14日遭到无人驾驶飞行器的袭击,这直接导致该油田每天100万桶原油的产量停滞不前。不仅如此,沙特阿拉伯还关闭了其他每天400万桶的原油生产设施,因为担心受到进一步的袭击,导致国际原油供应出现重大缺口,国际油价当天上涨13.25%。尽管随着市场恐慌的缓解,原油价格有所下降,沙特阿拉伯的停产也没有此前预期的那么严重,但未来国际油价的整体上行趋势将难以改变,这将逐渐传递给国内化学品,最终被终端消化掉。

因此,我们认为,在生猪数量减少和全国原油供应缺口巨大的背景下,后期的通胀压力可能会加大。结果,固定收益资产的价格将下降,通货膨胀将通过提高回报率得到补偿。

未来预测

综上所述,在全球经济下滑和各国降息的背景下,国内市场利率将长期走低,这决定了国债的上升趋势不会改变。然而,在短期内,由于本季度末对资金的需求达到峰值以及通货膨胀率上升,政府债券的上涨受到抑制。因此,我们认为近期国债走势可能以高水平的盘整为主,价格继续上涨仍需要进一步有利的市场刺激。

(作者:进士期货)

资料来源:《期货日报》

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